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酷游ku游官网最新地址千亿医药大白马暴|ribibi|雷了！

发布时间：2025-10-16 19:31:11 丨 来源：九州酷游集团

　　已经发布的2024年三季报中◈✿✿✿✿，两大疫苗龙头纷纷实现净利润大幅下滑◈✿✿✿✿，成为7家医药龙头中唯二业绩下滑的公司◈✿✿✿✿。

　　其中智飞生物净利润比万泰高◈✿✿✿✿，净利润却同比下滑了67.07%◈✿✿✿✿，和原料药龙头新和成◈✿✿✿✿、制药龙头恒瑞医药的高增长形成了鲜明对比◈✿✿✿✿，即便中药龙头华润三九◈✿✿✿✿、片仔癀也都维持了两位数增长◈✿✿✿✿。

　　而与市值蒸发形成反差的是◈✿✿✿✿，智飞生物是当前唯一一家疫苗销售规模超百亿的公司◈✿✿✿✿，而且在2023年达到了500多亿的销售规模◈✿✿✿✿，但依然挡不住其“龙头光环”的泯灭◈✿✿✿✿。

　　2019-2023年◈✿✿✿✿，在营收加速狂飙的背景下◈✿✿✿✿，公司净利润却一路波折◈✿✿✿✿，利润最高点直接停留在了2021年◈✿✿✿✿。

　　截止2024年第三季度◈✿✿✿✿，智飞生物的营收仍有45亿◈✿✿✿✿，净利润却出现了亏损ribibi◈✿✿✿✿，达到-0.84亿元◈✿✿✿✿，不仅净利率降为负数◈✿✿✿✿，这也是公司上市以来首次出现季度亏损九州酷游app下载◈✿✿✿✿，◈✿✿✿✿。

　　根据第三季度数据◈✿✿✿✿，智飞生物的毛利率仅有29.57%◈✿✿✿✿，这个水平是远不如恒瑞◈✿✿✿✿、片仔癀等行业龙头的酷游ku游官网最新地址◈✿✿✿✿。

　　一方面◈✿✿✿✿，毛利率低的原因很简单◈✿✿✿✿，作为进口疫苗的代理商◈✿✿✿✿，智飞生物赚的只是差价ribibi◈✿✿✿✿，对上游基本没有什么话语权◈✿✿✿✿，对下游也没有什么定价权◈✿✿✿✿，所以毛利率能维持在30%左右就已经很不错了◈✿✿✿✿。

　　另一方面酷游ku游官网最新地址◈✿✿✿✿，代理业务的毛利率并没有牢牢维持在30%ribibi◈✿✿✿✿，从2020到2023年已经减少了近10个百分点九州酷游在线◈✿✿✿✿，◈✿✿✿✿，公司赚的中间差价还少了ku酷游官网◈✿✿✿✿，◈✿✿✿✿。

　　作为一个中间商◈✿✿✿✿，如果销售规模和每单位赚的钱成反比◈✿✿✿✿，大概率只能说明一个问题◈✿✿✿✿，“薄利多销”◈✿✿✿✿，也就不是供应商涨价带来的成本提升酷游ku游官网最新地址◈✿✿✿✿，而是产品在降价◈✿✿✿✿。

　　智飞生物是国内唯一的进口四价◈✿✿✿✿、九价HPV疫苗代理商◈✿✿✿✿，但HPV疫苗市场早已从当初的一针难求转变为现在的“买家市场”◈✿✿✿✿。

　　二价HPV疫苗带头降价◈✿✿✿✿，两大国产疫苗在集体采购中最多降到了27.5元/支◈✿✿✿✿，最高降价90%◈✿✿✿✿，说的就是万泰和沃森◈✿✿✿✿；

　　与此同时ribibi◈✿✿✿✿，二价HPV疫苗对高价HPV疫苗有替代作用◈✿✿✿✿，四价HPV疫苗销量下滑速度最快◈✿✿✿✿，2024年上半年◈✿✿✿✿，智飞生物的四价批签发量同比暴跌92%◈✿✿✿✿。

　　另外国际贸易◈✿✿✿✿。◈✿✿✿✿，九价HPV疫苗的批签发量虽然没受太大影响◈✿✿✿✿，但实际市场供大于求以及二剂接种（9~14岁）也在今年年初被通过◈✿✿✿✿，均相当于变相降价◈✿✿✿✿。

　　因此◈✿✿✿✿，即便智飞生物当前的毛利率有所企稳◈✿✿✿✿，但同时增长的销售费用率◈✿✿✿✿，仍反映出其当前不太乐观的销售状况◈✿✿✿✿。

　　接下来◈✿✿✿✿，盈利状况或仍不会快速转变◈✿✿✿✿，这是因为截止2024年三季报◈✿✿✿✿，智飞生物还有大量存货积压酷游ku游官网最新地址◈✿✿✿✿，如果为了销售ribibi◈✿✿✿✿，销售费用率似乎已很难回到之前的水平◈✿✿✿✿，而如果销售不出去◈✿✿✿✿，甚至还会出现减值损失◈✿✿✿✿，这两种情况都不利于利润增长◈✿✿✿✿。

　　截至2024年三季报◈✿✿✿✿，智飞生物账面上的存货已经达到了207亿元◈✿✿✿✿，相比2023年底增长了1倍多◈✿✿✿✿，且相比于二季度末呈持续增长趋势◈✿✿✿✿。

　　2024年第二季度以来◈✿✿✿✿，营收已经连续两个月下滑了◈✿✿✿✿，且第三季度收入环比也在下滑◈✿✿✿✿，连去年同期的一半都不到◈✿✿✿✿，显然存在很大问题◈✿✿✿✿。

　　首先是前方国产九价HPV疫苗有望获批◈✿✿✿✿，2024年8月份◈✿✿✿✿，万泰的首款国产疫苗已经获受理了◈✿✿✿✿，便有望在接下来的一两年内上市◈✿✿✿✿。

　　其次◈✿✿✿✿，智飞生物在后方也已经在“未雨绸缪”◈✿✿✿✿，包括2023年底新增代理带状疱疹疫苗◈✿✿✿✿，2024-2026年约定最低采购额分别为34.4亿元◈✿✿✿✿、68.8亿元◈✿✿✿✿、103.2亿元◈✿✿✿✿。

　　但短期来说ribibi◈✿✿✿✿，这些举措都没有产生明显成效◈✿✿✿✿，即便是市场空间看上去还不错的带状疱疹疫苗◈✿✿✿✿，智飞生物也是有直接竞争对手的◈✿✿✿✿，即百克生物酷游九州◈✿✿✿✿，◈✿✿✿✿，而百克生物今年的销售状况也不怎么好◈✿✿✿✿。

　　当然酷游ku游官网最新地址◈✿✿✿✿，盈利能力更强的自研疫苗◈✿✿✿✿，或将成智飞生物的最大底气◈✿✿✿✿。2023年◈✿✿✿✿，研发投入13.45亿元◈✿✿✿✿，还是疫苗行业投入规模最大的公司◈✿✿✿✿。只是疫苗研发难度有目共睹◈✿✿✿✿，疫苗行业的竞争也让人颤栗◈✿✿✿✿，一款爆款疫苗的研发难度不亚于一款创新药◈✿✿✿✿，而一款疫苗的市场红利却有些稍纵即逝◈✿✿✿✿。给大家推荐个很牛的短线题材蚣众呺「富贵三」◈✿✿✿✿，分享最前瞻的题材方向酷游ku游官网最新地址◈✿✿✿✿，最深度的题材分析◈✿✿✿✿。做短线ribibi◈✿✿✿✿，就看富贵三◈✿✿✿✿！

　　总之◈✿✿✿✿，智飞生物的业绩增长困境彻底暴露了出来◈✿✿✿✿，可谓是成也代理◈✿✿✿✿，败也代理◈✿✿✿✿。而未来要如何破局◈✿✿✿✿，显然还需要持续跟踪◈✿✿✿✿。